中银基金李建:四季度积极把握市场组织性机会

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  来源:中银基金

  原标题:中银基金李建:四季度积极把握市场组织性机会 

  2018年市场受往杠杆引发的名誉缩短、A股总体外现较为失神。2019年前三季度,市场已较2018年清晰修复。年头至今(截至9月20日),上证综指、沪深300、中幼板、创业板指数别离上涨20.55%、30.72%、32.98%、36.35%,在全球主要经济体权好市场指数年度利润率排名中位居前线。

  今年以来A股主要受以下三方面因素影响:1)年头社融存量添速企稳回升,1-3月宏不悦目经济指标大超预期,对经济见底的判定徐徐通走,市场风险偏好修复。二季度以来宏不悦目经济面临的压力有所添补,笑不悦目预期破灭,导致市场有所震动。2)3)近期随着国内务策回暖,比如央走详细降准、预期明年专项债额度挑前下达和作废QFII/RQFII额度等,A股市场再度进入反弹阶段。

  站在现在时点,瞻看四季度,A股市场或一连震动格局,组织性机会照样是超额利润的主要来源,把握中间资产估值切换、阶段性主题机会是四季度配置的主要思路。

  宏不悦目方面,出口承压、房地产融资政策收紧等带来的中期影响徐徐展现的背景下,四季度经济展看照样难以有清晰首色。政策方面,详细做好“六稳”做事是后续政策倾向,反周期政策徐徐落地,维持集体经济稳定运走。

  盈余方面,经济下走背景下,上市公司中报业绩表现缓慢下走态势,万得全A(非金融)指数业绩添速由2019年一季度的1.6%下走至2019年上半年的-2.4%,2019年三季度或将进一步幼幅回落。但随着政策回暖以及减税降费效答徐徐展现,企业盈余添速有看在四季度触底回升。

  估值方面, 台湾获邀参与说相符国会议?国台办:没资格添入纵一向看,尽管板块估值有所分化,但现在A股集体估值处在2005年以来历史中矮位程度。截至2019年9月20日,上证综指的市盈率为13.2,处于30.2%历史分位数;中证500市盈率为25.6倍,处于14.3%历史分位数。横一向看,与美国等成熟市场比较,现在美国市场2019动态 P/B为3.3倍,A股集体1.2倍,剔除金融后约1.6倍,A股估值仍相对较矮。此外,沪深300的隐含风险溢价仍处于历史均值以上,指使市场仍处于中永远性价比较高的区域。

  起伏性方面,全球降息进程添速给国内货币政策挑供了宽松的空间,今年以来银走间起伏性维持相对宽松,央走后续将不息经过降准等手段保持起伏性相符理裕如和社会融资四周相符理添进。但在四季度,通胀上走压力短期内能够成为货币政策不息宽松和利率下走的掣肘。

  同时,四季度A股市场仍面临诸众不确定性,包括市场通胀预期上走、英国脱欧等海外暗天鹅等。所以,展看A股市场或一连震动格局,仍以组织性走情为主。

  配置上,四季度主要关注三条主线,一是景气改善的走业,如成长中的5G产业链,消耗升级板块,受好于地产收工回升的地产后周期板块等,二是能够沿着反周期政策添力的线索,关注汽车、建材、修建等板块,三是矮估值且盈余庄重的板块,如银走、地产等。此外,可转债市场也是获取绝对利润的紧张场所,优质公司发走的可转债值得高度关注。

  中永远来看,海外经济体步入货币政策宽松周期,9月美联储再度降息,欧央走计划重启QE,在此背景下新兴市场或迎来配置机会。同时,外资还在添大对A股的配置力度,富时、MSCI等指数纳入A股比例升迁将带来新添海外配置资金。此外,原由政策边际回暖、企业盈余探底以及估值处于相对矮位,中永远吾们对A股照样保持笑不悦目。 

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义务编辑:陶然

posted @ 19-10-15 02:11  作者:admin  阅读量:

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